独家去柬埔寨炒股,走起
文︱本刊东盟特约记者 张戈西（柬埔寨华商日报财经新闻主任）
该国刚兴起的证券市场只有2支股上市，中国企业也可在柬股市融资
柬埔寨，国土面积18.1万平方公里，人口1400多万。对于许多中国人来说，对于柬埔寨的印象仅仅是吴哥窟神奇壮美的风光，。然而，2012年4月18日柬埔寨证券交易所开市的消息，却引起了外国投资者尤其是中国投资者的关注。
尽管柬埔寨的证券市场刚刚起步，无论是从市场容量还是交易规模来看都不太引人瞩目。但是，敏感的资本从不会放过任何一个有获利机会的地方，尤其是偏爱冒险的中国投资者。
洪森首相首席经济顾问方侨生认为，柬埔寨经济目前正处在一条可持续高速增长之路，柬埔寨证券交易市场的启动无论对柬埔寨国家经济来说，还是对证券从业者和投资者来说，都是一个巨大的机会。
在越南炒股的发达了
根据记者观察，金边水务局上市前后，来柬埔寨炒股的中国投资者分布很广，既有来自北京、天津、河北、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东等东部经济发达地区，也有来自湖北、湖南、广西、云南等中西部省份。既有投资数千美元“随便玩玩”的中国投资者，也有投资数百万人民币的职业股民。
一位姓姚的中国职业股民，曾经在越南股海翻腾了十年，他的想法可以作为一面镜子，折射出中国股民投资柬埔寨的心态。
“柬埔寨现在的股市，与中国和越南刚刚开设股票市场的时候类似，对于我们来说，柬埔寨属于新兴市场，虽然柬埔寨小，目前证券交易所仅有金边水务局一只股票上市，但是这正是一个新的机遇。”
早在2000年越南股票市场刚刚运行时，姚先生就已经开始投资，由于出手早，再加上买到了原始股，姚先生在越南股票市场颇有斩获。并用在越南股市的投资所得在中国国内和越南购置了几处房产。
柬新兴股市机遇多多
姚先生表示，柬埔寨最吸引他的地方在于这是新兴市场，刚刚起步的新兴市场回报通常会比较高。股票整体价格偏低，投资不需太多成本；而且与中国证券市场发展初期相似，技术分析相当有效。现在在柬埔寨市场中，极少有人懂得技术分析，而这正是中国投资者最擅长之处。
根据金边水务局招股说明书提供的数据，金边水务局在柬埔寨首次IPO中对外共发售13045975股，占金边水务局总股本的15%（其中1.5%针对金边水务局内部员工定向发售，13.5%通过证券公司向社会公众发售，两项合计占总股本15%），IPO结束后，金边水务局可以募集约2040万美元资金，柬埔寨政府在金边水务局所占有的股份将由原来的100%下降为85%，股票上市流动后，金边水务局总股本为86973162股。
在金边水务局IPO过程中，按招股说明书中确定的每股面值为1000柬币（约合0.25美元），确定的每股认购价格为每股6300柬币（约合每股1.57美元）。
专业人士分析，相较于周边国家的证券市场，柬埔寨证券市场有其自身独特的优势：
一、柬埔寨证券市场刚刚启动，属于新兴市场，投资机会大；
二、柬埔寨没有外汇管制，外国投资资金进出方便；
三、政府鼓励外资流向股票市场。
一位证券公司高层向记者表示，中国人在柬埔寨炒股确实比较有优势：
其一，柬埔寨邻近中国，人员和资金往来方便；
其二，相较于柬埔寨本国投资者，中国投资者在股票市场摸爬滚打多年 ，经验丰富；
其三，中国投资者的资金实力也较本地投资者来得充裕；
其四，柬埔寨目前政策环境比较好。
为了规范柬埔寨证券市场，自2007年开始，柬埔寨证券交易委员会（SECC）先后完成了《股票公开发行管理办法》《上市公司治理管理办法》《会计事务所提供证券业服务的认可管理办法》《证券公司与证券公司操盘手牌照发放管理办法》《证券市场交易员、证券清算与交割系统操作员、证券存管员的认可管理办法》《证券市场、证券清算与交割系统、证券存管操作规则管理办法》等一系列法律法规，建立起一个比较完备的法律体系。柬埔寨政府表示，鼓励外国投资者的直接或间接投资，政府会保护这些合法投资。
对于这个新兴市场，姚先生充满信心，“目前这个市场（柬埔寨证券市场）尽管遭遇寒流，然而一旦柬埔寨人真正了解什么是股票，整个股市的价值才会真正得到柬埔寨本地人的认可，到了那时，柬埔寨股票市场才会有疯狂的表现。”
他说，越南股票市场刚开始的时候，由于绝大部分越南人不了解股市，采取观望态度，因此越南股市在前期表现得并不活跃。
“要用长期投资的眼光看待股市，不要浮躁，要有耐心等待将来的机会，做一个真正的价值投资者。”
交易规则和交易风险
根据柬埔寨《证券市场运营规则》规定，柬埔寨股市每周五个交易日：周一至周五，交易时间从上午8时开始至11时30分结束，每日6个成交盘，分别是上午9时、上午9时30分、上午10时、上午10时30分、上午11时和上午11时30分，采用单一种股份的衍生认股权证（Single Price Auction），交易实行涨跌停板制度，证券买卖交易价格的上限及下限是每日开盘价格的正负5%。
当然，作为新兴市场的证券市场，柬埔寨证券市场同样存在不确定性和风险。
首先是政策风险。发展资本市场是柬埔寨从原有实体向发展虚拟经济过渡的需要。柬埔寨政府有意借助国外投资者刺激国内证券市场的发展，以吸收资金与经验，所以目前对境外投资者限制不多，而一旦战略有变，就会产生不可估量的政策风险。
投资柬埔寨股市，市场风险也不小，外汇风险首当其冲。对于这“柬埔寨第一股”，各国投资者虎视眈眈。受资本涌入影响，柬币对美元汇率在短短两个月内升值1.4%。股票投资所产生的大量现金兑换导致汇率变动频繁，风险控制比较困难。
再者，作为新兴市场，柬埔寨证券市场同样存在不确定性和风险，从2012年4月18日金边水务局股票在柬埔寨证券交易所正式上市，到2014年6月16日崑洲制衣在柬埔寨证券交易所上市，目前柬埔寨证券市场只有两只股票上市交易，大多数投资者对于金边水务局和崑洲制衣的财务状况和经营业绩知之甚少。
就金边水务局而言，由于金边水务局上市前是百分之百的国有企业，上市后柬埔寨财经部依然持有金边水务局85%的股份，这意味着金边水务局的内部治理结构还需要相当长的时间加以规范，且机构操纵股价的行为在新兴的证券市场几乎是不可避免的行为，这些都值得投资者注意。
就崑洲制衣而言，劳动密集型的夕阳工业，罢工造成的不确定性，都影响了投资者对该股的信心。
事实上，根据金边水务局2012年3月23日公布的询价圈购结果，获得10万股以上的投资者人数为21人，其中一半以上是中国人或有中国背景，而金边水务局股票申购中标人数为514人，有337人落标，直到2012年4月4日申购阶段结束时，最后中标总人数为1119人。
开市首日，金水股收报每股9300柬币（约合2.32美元），比IPO发行价增长47.62%，市场成交量87万9426股，成交金额82亿1789万3100柬币（约合205万4473美元）。
在接下来的两天里，金水股连拉了两个涨停板，最高收报每股10200柬币（约合2.55美元）。然而，这种连续暴涨的情况没有维持多久，在4月23日金水股以每股10200柬币价格横盘之后一路下跌，连续经历8个跌停板，在5月4日报收每股6900柬币，不仅令所有投资者大跌眼镜，也让人们真切感受到了资本市场不仅仅有利润，也存在着巨大的风险。此后，大盘经历了超过两个月盘整向下的过程，在7月17日金水股上市三个月前夕跌破IPO发行价，金水股收报每股6250柬币。之后，大盘又经历了一轮震荡盘整过程，最低收盘价至每股6100柬币，然而大部分时间在每股6200柬币至每股6300柬币一线徘徊。2012年12月27日，该年度最后一个交易日，金水股收报每股6200柬币。
2013年金水股走势总体向下。2014年12月19日，金水股收报每股4440柬币（约合1.11美元），与IPO时的每股6300柬币相比，股价已经下跌了29.63%，市值蒸发接近三分之一。
再来看看崑洲制衣的表现。2014年6月16日，柬埔寨股市迎来了第二只股票上市——崑洲制衣。然而，令人大跌眼镜的是，崑洲制衣股价最终收报每股9220柬币（2.31美元），以跌停报收，成交量仅3101股。该股主承销商金边证券大厅内寥寥数人，反映出投资者对于新股上市的冷漠。
崑洲制衣在上市第一天就遭遇跌停，且成交量仅为3101股，显示投资者对该股严重缺乏信心，该股未来走势将受到严重影响。2014年12月19日，崑洲制衣收报每股7200柬币（约合1.8美元），与IPO时的每股9640柬币相比，股价已经下跌了25.31%，市值蒸发超过四分之一。
金边经济特区有望IPO
尽管柬埔寨股市从2012年诞生以来发展一直坎坷，然而资本市场的建立和发展无疑是未来的发展趋势。
根据柬埔寨证券交易所(CSX)公布的消息，金边经济特区（SEZ）计划于2015年在柬埔寨证券交易所上市，以筹备资金在波比市建立一座工业区。
日本媒体——日经亚洲评论（Nikkei Asian Review）披露，金边经济特区将会利用其首次公开发行股票（IPO）筹集1500万美元，在波比市设立一座面积逾50万平方米的工业区。
柬证交所总裁洪速华表示，尽管金边经济特区有限公司目前仍未提交上市申请，但据其代表证实，该公司已经针对其上市计划开始展开筹备工作。
另一方面，金边经济特区公关经理Carie Phou也透露，该公司打算在明年实施上市计划，但详细时间和情况仍未确定，因为该计划目前仍在进行当中。
自从2006年成立以来，金边经济特区目前已吸引超过70家公司进驻投资，生产产品包括服装和汽车零件在内的一系列多元化产品。
由于金边经济特区经营多年，发展快速稳定，相信该股上市有助于增强柬埔寨股市活力，提高投资者对柬埔寨股市的信心。
如何投资柬埔寨股市
根据柬埔寨证券交易委员会公布的信息，外国投资者与柬籍投资者均享有开设证券投资账户，进入柬埔寨证券交易所从事证券交易业务的权利。
对于中国投资者来说，要投资柬埔寨股票市场首先需要解决的问题是如何开设证券投资账户。
按照规定，投资者取得合法的证券投资账户必须经过两道程序：首先，投资者可以直接到柬埔寨证券交易委员会或通过证券公司申请投资者代码（柬埔寨证券交易委员会规定的收费标准为：个人投资者申请投资者代码手续费是2万柬币，机构投资者申请投资者代码手续费是5万柬币）；在获得投资者代码后，投资者方可申请开设证券投资账户。
柬埔寨证券交易委员会详细披露了办理投资者代码申请所必需携带的各种法律文件和相关资料。投资者可以选择在任何一家取得柬埔寨证券交易委员会经营许可的证券公司开办证券投资账户。
办理开户手续的过程其实很简单，就是将护照和签证的复印件交给证券公司，并按照要求填写相关表格，完成这些工作之后，只需要等待证券公司的开户通知。
中国投资者的资金到了柬埔寨，就可以立即将这些资金存到指定的证券投资账户。在认购金边水务局IPO股票时，将证券投资账户内的款项划入金边水务局设在爱喜利达银行的账户即可，非常方便。
中企的海外上市机会
根据柬埔寨证券交易委员会公布的企业上市规则，有志于在柬埔寨证券交易所上市的公司必须满足五项条件：
一、从申请之日起股东权益不得少于50亿柬币（约合125万美元）；
二、最新资产负债表股东权益小于200亿柬币（约合500万美元）的情况下发行的规模应不少于股东权益的20％，最新资产负债表的股东权益是200亿柬币（约合500万美元）瑞尔或以上的情况下，发行规模应不少于股东权益的15％；
三、提交申请的日期之前，最新的完整财政年度净利润不少于5亿柬币（约合12.5万美元），提交申请的日期之前最新的3个财政年度净利润总额不得少于10亿柬币（约合25万美元）；
四、取得事先批准，在获准的证券市场上市的能力；
五、取得事先批准，在获准的证券市场为证券定价。
无论是柬埔寨国内公司，还是包括中国公司在内的海外公司，只要达到上述标准均可以在柬埔寨上市。
2011年8月11日，全球四大会计事务所之一的安永会计师事务所在福建省福州市举办了“2011中国高成长企业上市论坛”。根据论坛公布的数据，民营企业众多的福建成为中国企业境外上市的一个代表区域，从IPO数量上看，在已上市177家福建企业中，除了1家两地上市企业， 福建省有境内上市企业77家，境外上市企业99家，其中香港及新加坡证券交易所成为福建省民企境外上市的首选，占境外上市企业总数的七成以上，其余境外上市公司以美国、韩国、马来西亚、澳大利亚、德国及加拿大为上市地。
然而政策上的可能性并不意味着必然性。私营企业和外资企业上市意愿和动向仍不明确。是否会有中国企业选择在柬埔寨上市，需要看柬埔寨证券市场的发展情况而定，这一切都需要时间来检验。
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